زلوتی لهستان: بهنظر ING، قیمتگذاری تندروانه در معرض اصلاح در برابر یورو قرار دارد
ING میگوید بانک مرکزی لهستان احتمالاً امروز نرخ بهره را در سطح 3.75٪ بدون تغییر نگه میدارد، زیرا تنشهای تازه در خاورمیانه و افزایش قیمت نفت فضای محدودی برای کاهش نرخها باقی گذاشته است. با این حال، با وجود موضع نسبتاً متمایل به انبساط در اظهارات قبلی رئیس NBP، بازار لهستان در ماه اوت بهدنبال بازارهای جهانی تندروتر شده و اکنون حدود 80 واحد پایه سیاست انقباضی را قیمتگذاری میکند.
تحلیل
از منظر فاندامنتال، این خبر بیشتر از آنکه به یک تغییر فوری در سیاست پولی اشاره کند، بر ریسک «بازقیمتگذاری» در بازار نرخ و ارز لهستان تأکید دارد. اگر NBP امروز یا فردا لحن بسیار تهاجمیتری از انتظارات بازار نداشته باشد، بخشی از موقعیتگیریهای اخیر که بر مبنای انتظارات انقباض بیشتر شکل گرفتهاند میتوانند تخلیه شوند؛ این امر معمولاً به تضعیف زلوتی در برابر یورو منجر میشود. در عین حال، افزایش قیمت نفت و گاز از کانال انتظارات تورمی و فشار بر صورتحساب واردات انرژی، دست بانک مرکزی را برای کاهش نرخها میبندد و از انتظارات hawkish حمایت میکند. بنابراین تصویر کوتاهمدت دوگانه است: از یک طرف انرژی بالاتر و ریسکهای ژئوپلیتیکی به نفع سیاست پولی سختگیرانهتر و در نتیجه به نفع PLN هستند، اما از طرف دیگر، اگر بازار بیشازحد انقباضی قیمتگذاری کرده باشد، اصلاح این انتظارات میتواند EUR/PLN را دوباره به سمت بالای 4.330 سوق دهد. در جمعبندی، ریسک غالب در کوتاهمدت کمی به سمت ضعف زلوتی متمایل است، مگر اینکه NBP سیگنال صریح و غافلگیرکنندهای از تداوم سیاست سختگیرانه ارائه کند.
