آرزوی بانک مرکزی هند برای ادامه مزایده‌های VRR هم‌زمان با افزایش نرخ‌های شبانه بالاتر از نرخ ریپو در پی کمبود نقدینگی
بانک مرکزی هند (RBI) احتمالاً برای مهار کمبود نقدینگی و پایین آوردن نرخ‌های شبانه که بالاتر از نرخ ریپو ۵.۵۰ درصد قرار گرفته‌اند، به تزریق وجه از طریق مزایده‌های VRR ادامه خواهد داد. کاهش شدید مازاد نقدینگی سیستم بانکی، خروج منابع ناشی از GST و اوراق SDL، مداخله ارزی و نشت اسکناس، فشار بر بازار پول را تشدید کرده است.
تحلیل
این خبر از منظر FX عمدتاً به معنای تشدید سیاست عملیاتی انقباضی/نوسانی در بازار پول هند است، نه لزوماً تغییر فوری در نرخ سیاستی. وقتی نرخ‌های شبانه بالاتر از ریپو می‌روند، RBI با VRR تلاش می‌کند نرخ مؤثر بازار پول را به سمت نرخ سیاستی برگرداند و از سرایت تنش نقدینگی به اعتبارات کوتاه‌مدت جلوگیری کند. در کوتاه‌مدت، تزریق نقدینگی می‌تواند از افزایش بیشتر بازدهی‌های کوتاه‌مدت و فشار بر دارایی‌های ریسکی داخلی بکاهد، اما خودِ تنگی نقدینگی و تداوم مداخله ارزی معمولاً برای روپیه خنثی تا کمی منفی است، زیرا نشان می‌دهد خروج ارز/نوسان جریان‌های خارجی و جذب نقدینگی توسط بانک مرکزی ادامه دارد. از طرف دیگر، اگر RBI برای مهار فشارهای ارزی ناچار به مداخله بیشتر شود، این امر می‌تواند ذخایر و نقدینگی را بیشتر تحت فشار بگذارد و در نهایت از INR حمایت نکند. بنابراین پیام کلیدی برای FX این است که سیاست‌گذار فعلاً بین ثبات نرخ‌های کوتاه‌مدت و مدیریت بازار ارز در حال موازنه‌سازی است؛ نتیجه کوتاه‌مدت برای روپیه معمولاً حمایت محدود تا خنثی است، مگر اینکه تنش نقدینگی به شکل پایدار به رشد، جریان سرمایه یا انتظارات نرخ بهره سرایت کند.
