ین ژاپن: تمرکز بر قدرت و مسیر سیاست بانک مرکزی ژاپن – MUFG

از منظر بنیادی، گزارش MUFG تأکید می‌کند که محرک اصلی ین در مقطع فعلی نه داده‌های کوتاه‌مدت، بلکه انتظارات برای چرخه انقباضی بانک مرکزی ژاپن و نحوه ارتباط‌گیری آن درباره مسیر نرخ‌هاست. رشد دستمزدها به‌ویژه cash earnings، حتی اگر GDP ضعیف‌تر شده باشد، به بانک مرکزی این سیگنال را می‌دهد که فشارهای داخلیِ دستمزدی می‌تواند ادامه‌دار باشد و زمینه را برای یک افزایش 25 واحد پایه‌ای دیگر فراهم کند. در نتیجه، فشار نزولی بر USD/JPY همچنان حفظ می‌شود، زیرا بازار احتمالاً تمایل دارد اختلاف بازدهی آمریکا-ژاپن را در افق نزدیک کمی کمتر قیمت‌گذاری کند. در کنار این، ریسک‌های بیرونی مانند جهش قیمت نفت، حراج/برنامه‌های بازخرید خزانه‌داری آمریکا و به‌ویژه داده‌های CPI آمریکا می‌توانند از طریق کانال دلار و احساس ریسک، نوسان ین را تشدید کنند. از طرف دیگر، اگر تقویت ین عمدتاً ناشی از عوامل داخلی ژاپن باشد، اثر سرریز بر بازارهای نوظهور و کری‌تریدها محدودتر می‌ماند؛ اما هرگونه جهش سریع در نوسان USD/JPY می‌تواند به unwind شدن موقعیت‌های carry و افزایش تقاضا برای دارایی‌های امن منجر شود. در مجموع، برآیند خبر برای ین مثبت است و تا زمانی که BoJ از تداوم مسیر عادی‌سازی سیاست پولی عقب‌نشینی نکند، ریسک نزولی USD/JPY غالب می‌ماند.