ین ژاپن: تغییر بنیادها، استراتژی حمل را به چالش می‌کشد – رابوبانک

این خبر از منظر FX به نفع ین ژاپن تفسیر می‌شود، زیرا چند کانال بنیادی هم‌زمان در حال تقویت JPY هستند. نخست، رشد بازده JGBها شکاف نرخ بهره با آمریکا را تا حدی کاهش می‌دهد و هزینه فرصت نگهداری ین را پایین می‌آورد؛ در نتیجه، جذابیت تأمین مالی با ین و فروش استقراضی آن برای carry trade کمتر می‌شود. دوم، شواهدی از تورم داخلی ناشی از رشد دستمزدهای واقعی و اقتصاد مقاوم، انتظارات بازار را نسبت به تداوم سیاست‌های فوق‌انبساطی بانک مرکزی ژاپن محدودتر کرده و احتمال بازنگری در ارزش‌گذاری ساختاری ین را افزایش می‌دهد. سوم، اگر سرمایه‌گذاران نهادی ژاپنی به دلیل بازده بالاتر داخلی و انتظارات تقویت ین، خرید دارایی‌های خارجی به‌ویژه خزانه‌داری آمریکا را کاهش دهند، فشار نزولی مضاعفی بر USD/JPY وارد می‌شود. در کوتاه‌مدت، هرچه unwinding موقعیت‌های short ین سریع‌تر شود، تقویت ین می‌تواند شتاب بگیرد؛ با این حال، ریسک اصلاحات مقطعی در صورت تغییر لحن بانک مرکزی ژاپن یا بازگشت ریسک‌گریزی جهانی همچنان وجود دارد.