روپیه هند: دامنهای باثبات با رشدهای اندک در برابر دلار آمریکا – DBS
به گفته DBS، روپیه هند پس از دورهای از برتری ناشی از مداخله و ورود سرمایه، اکنون در محدودهای نزدیک به میانه کانال ۹۴ در برابر دلار آمریکا تثبیت شده است. مازاد نقدینگی بانکی به بالاتر از ۱۰ تریلیون روپیه رسیده و نرخهای کوتاهمدت را تحت فشار نزولی قرار داده، اما انتظار تورم بالاتر و احتمال سیاستهای جذب نقدینگی از سوی RBI میتواند بازده اوراق را بالاتر ببرد.
تحلیل
پیام اصلی این گزارش این است که مسیر کوتاهمدت USD/INR بیش از آنکه صرفاً تابع جریانهای ارزی باشد، به پویایی نقدینگی داخلی و واکنش بانک مرکزی هند وابسته شده است. ورود سرمایه و مداخلات قبلی RBI دامنه نوسان روپیه را محدود کرده و ریسک جهش یکطرفه تضعیف ارز را در کوتاهمدت کاهش داده است؛ بنابراین از منظر FX، فشار نزولی بر روپیه فعلاً کنترلشده به نظر میرسد. با این حال، تداوم مازاد شدید نقدینگی در سیستم بانکی و مقاومت بازار در قفلکردن وجوه در عملیات VRRR نشان میدهد که RBI برای جذب نقدینگی با محدودیت اثربخشی مواجه است، موضوعی که میتواند به افزایش بازدهی اوراق و تقویت انتظارات نرخ بهره بالاتر منجر شود. از کانال نرخ بهره، این وضعیت معمولاً برای ارز حمایتی است، اما اگر تورم آگوست بهدلیل غذا و فلزات گرانبها بالاتر برود، تمرکز بازار از رشد روپیه به سمت ریسکهای تورمی و نرخهای بالاتر منتقل میشود. در مجموع، چشمانداز کوتاهمدت INR خنثی تا اندکی مثبت است، ولی هرگونه تشدید جذب نقدینگی یا افزایش بازدهی میتواند نوسانپذیری را بالا برده و مانع از تقویت پایدار روپیه شود.
