فورینت مجارستان: غافلگیری تورمی و پویاییهای HUF – ING
تورم سالانه مجارستان در اوت به ۱.۳٪ از ۱.۲٪ در ژوئیه افزایش یافت، اما همچنان پایینتر از انتظار بازار و پیشبینی بانک ملی مجارستان بود. بازارها اکنون بر احتمال مکث در کاهش نرخ بهره و نیز بازنگری در هدف تورمی پیش از پیوستن به یورو تمرکز کردهاند، در حالی که EUR/HUF ممکن است با تداوم رشد قیمت انرژی دوباره بالای ۳۶۴ برود.
تحلیل
این گزارش در مجموع برای فورینت کمی منفی تا خنثی ارزیابی میشود، زیرا هرچند تورم اندکی بازگشته است، اما همچنان زیر اجماع بازار و برآورد بانک مرکزی قرار دارد؛ بنابراین داده جدید بهتنهایی دلیلی قوی برای چرخش انقباضی سیاست پولی ایجاد نمیکند. از منظر انتقالی، تورم پایینتر از هدف بههمراه انتظارات برای بازنگری در مسیر کاهش نرخها، میتواند از طریق حفظ نسبی جذابیت نرخ بهره از HUF حمایت کند، اما اگر NBH در نشست سپتامبر لحن بسیار نرمتری اتخاذ کند، این حمایت تضعیف میشود. افت EUR/HUF به زیر ۳۶۴ نشاندهنده تقویت اخیر فورینت و کاهش ریسکپریمیوم است، ولی حساسیت بالای اقتصاد مجارستان به انرژی وارداتی یک کانال مهم تهدیدی است: افزایش قیمت گاز و نفت میتواند هم از مسیر تراز تجاری و هم از مسیر انتظارات تورمی، فشار افزایشی بر EUR/HUF وارد کند. در نتیجه، چشمانداز کوتاهمدت HUF وابسته به ترکیب سه عامل است: موضعگیری NBH در سپتامبر، پویایی قیمت انرژی جهانی، و میزان فشردگی اسپردهای منطقهای؛ فعلاً ریسک برگشت EUR/HUF بالاتر از ۳۶۴ همچنان پابرجاست.
