فشار سود شرکت‌ها، ریسک رشد قیمت‌ها در آلمان را تعدیل می‌کند – ING

این گزارش از منظر FX و سیاست پولی برای یورو عمدتاً خنثی تا اندکی مثبت است، چون با وجود بالاتر رفتن تورم سرفصل، شواهدی از سرایت گسترده و پایدار فشارهای قیمتی به مصرف‌کننده دیده نمی‌شود. اگر شرکت‌ها به‌جای انتقال کامل هزینه‌های انرژی و نهاده‌ها به قیمت نهایی، حاشیه سود را فشرده کنند، ریسک شکل‌گیری مارپیچ دستمزد-قیمت و تداوم تورم هسته‌ای کاهش می‌یابد؛ این یعنی ECB احتمالاً در برابر داده‌های تورمی بالاتر، لحن انقباضی شدیدتری نخواهد گرفت و انتظارات نرخ بهره به‌طور معناداری تغییر نمی‌کند. از طرف دیگر، تورم بالاتر از 3 درصد می‌تواند به‌صورت موقت بازدهی اوراق آلمان را بالا ببرد و از یورو حمایت کند، اما چون محرک آن بیشتر انرژی و اثرات پایه است تا تقاضای داخلی داغ، اثر پایدار صعودی بر EUR محدود خواهد بود. برای بازارهای ریسکی نیز این پیام مهم است که فشار هزینه‌ای در آلمان بیشتر به سود شرکت‌ها آسیب می‌زند تا به مصرف‌کننده، بنابراین ریسک رکود عمیق از کانال تورم مهارنشده کمتر می‌شود. در مجموع، این خبر برای EUR کمی حمایتی است، اما نه به اندازه‌ای که روندی صعودی و قوی ایجاد کند؛ تمرکز بازار بیشتر بر داده‌های بعدی تورم و سیگنال‌های ECB باقی می‌ماند.