یورومنطقه: رشد مقاوم، تورم نگرانکننده – ABN AMRO
اقتصاددانان ABN AMRO انتظار دارند رشد اقتصادی یورومنطقه با وجود شوک جدید انرژی همچنان مقاوم بماند، اما تورم به یک نگرانی جدی تبدیل شده است. بهدلیل تداوم قیمتهای بالای انرژی، تورم سرخطی احتمالاً طی ماههای آینده بالای 3.5٪ اوج میگیرد و در 2026 بهطور متوسط 3.0٪ خواهد بود. در عین حال، هزینهکرد مالی آلمان و بازبینی صعودی رشد، برآورد رشد 2026 را به 0.8٪ بازگردانده است.
تحلیل
پیام اصلی این گزارش برای یورو ترکیبی و تا حدی متضاد است: از یکسو تداوم رشد و حمایت مالی آلمان نشان میدهد اقتصاد یورومنطقه در برابر شوک انرژی کاملاً شکننده نیست، اما از سوی دیگر بازگشت تورم بالاتر از هدف، مسیر سیاست پولی ECB را پیچیدهتر میکند. از منظر FX، اثر تورم بالاتر و ریسک شکلگیری دور دوم افزایش دستمزدها معمولاً انتظارات برای کاهش نرخ بهره را به تعویق میاندازد و میتواند در کوتاهمدت از یورو حمایت کند؛ بهویژه اگر بازارها به سمت قیمتگذاری سیاست پولی انقباضیتر یا نرخهای واقعی بالاتر بروند. با این حال، اگر شوک انرژی به مصرف خانوار و حاشیه سود شرکتها لطمه بزند، رشد شکنندهتر میشود و این میتواند بر داراییهای اروپایی و یورو فشار وارد کند. بنابراین برآیند اثر برای EUR در کوتاهمدت کمی مثبت است، اما این حمایت بیشتر از کانال نرخ بهره و انتظارات سیاستی میآید نه از بهبود بنیادی قوی رشد. در مقابل، قیمتهای انرژی بالاتر معمولاً برای ارزهای وابسته به واردات انرژی در اروپا یک ریسک منفی ساختاری محسوب میشود، زیرا تراز تجاری را تضعیف و هزینههای تولید را بالا میبرد.
