یورو: سومین گزارش نشان میدهد افزایش دوم نرخ بهره تحت تأثیر ابهام انرژی قرار دارد – سوسیته جنرال
سوسیته جنرال انتظار دارد بانک مرکزی اروپا امروز دومین افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ سپرده را انجام دهد، اما مسیر بعدی سیاست انقباضی را ابهام درباره دستمزدها و چشمانداز انرژی تعیین میکند. رشد قیمت نفت و گاز طبیعی میتواند فشارهای تورمی را دوباره تشدید کند و خطر رکود تورمی را بالا ببرد. در نتیجه، نرخ نهایی سیاستی شاید بالاتر از قیمتگذاری فعلی بازار لازم باشد.
تحلیل
این خبر برای یورو در کوتاهمدت عمدتاً حمایتی است، زیرا تأیید یک افزایش دیگر نرخ بهره توسط ECB بازدهی داراییهای یورویی را تقویت کرده و از ارز واحد پشتیبانی میکند. با این حال، ترکیب «تورم بالاتر ناشی از انرژی» و «کند شدن رشد واقعی» فضای سیاستگذاری را پیچیده میکند: از یک سو، تورم چسبندهتر میتواند ECB را به ادامه انقباض وادار کند؛ از سوی دیگر، اگر شوک انرژی به مصرف خانوارها و تقاضای داخلی لطمه بزند، انتظارات رشد تضعیف و جذابیت یورو محدود میشود. پیام مهم برای FX این است که مسیر یورو بیش از خودِ افزایش امروز به لحن لاگارد، بازبینی پیشبینیهای کارکنان و سیگنالها درباره نرخ نهایی وابسته است. اگر بازار به این جمعبندی برسد که ECB مجبور به نرخ پایانی بالاتری نسبت به قیمتگذاری فعلی است، EUR میتواند در برابر USD حمایت شود؛ اما تشدید ریسک رکود تورمی میتواند این اثر را خنثی کرده و نوسان در EUR/USD را بالا ببرد. در بازار نرخها نیز اگر بازدهی Bund از انتظارات تورمی جلوتر حرکت کرده باشد، احتمال اصلاح افزایشی وجود دارد که بهطور نسبی به یورو کمک میکند.
