الگوی رکودی-تورمی بر سهام فشار می‌آورد – دانسکه بانک

از منظر کلان و FX، این ترکیب بازار بیش از آنکه نشانه «گریز کامل از ریسک» باشد، به یک چرخش رکودی-تورمی (stagflation) شباهت دارد: انرژی بالاتر به تورم انتظاری فشار صعودی می‌دهد، بازدهی اوراق را بالا نگه می‌دارد و در عین حال رشد سهام و اشتهای ریسک را تضعیف می‌کند. چنین محیطی معمولاً به نفع ارزهایی است که از قیمت‌های بالاتر کالاها و انتظارات انقباضی بانک مرکزی حمایت می‌گیرند، مانند CAD و NOK، اما برای ارزهای حساس به رشد جهانی و تجارت بین‌الملل مانند AUD و NZD می‌تواند منفی باشد. برای دلار آمریکا، اثر کوتاه‌مدت ترکیبی است: از یک سو بازدهی بالاتر و موضع محتاطانه فدرال رزرو می‌تواند از USD حمایت کند، از سوی دیگر اگر بازار افت سهام را به افت عمیق‌تر رشد تعبیر کند، جریان‌های امن نیز می‌توانند به نفع دلار عمل کنند. فشار همزمان بر دارایی‌های دفاعیِ حساس به نرخ بهره، نشان می‌دهد بازار بیشتر نگران مسیر تورم و نرخ‌های واقعی است تا صرفاً رشد؛ بنابراین JPY و XAU ممکن است از افزایش عدم‌قطعیت و نوسان نرخ‌ها حمایت شوند، هرچند دلار قوی می‌تواند بخشی از این اثر را خنثی کند.