تنشهای سیاسی، سپر سیاستی ECB را به چالش میکشد — رابوبانک
رابوبانک میگوید ابزار «حفاظت از انتقال سیاست پولی» بانک مرکزی اروپا یک پشتوانه برای مقابله با آشفتگی بازار اوراق بدهی است، اما در صورت تشدید تنشهای سیاسی در اقتصادهای بزرگ منطقه یورو، کارایی و اعتبار آن میتواند تحت فشار قرار گیرد. همزمان، بحثهای انتخاباتی در فرانسه درباره بدهی دولت و انضباط مالی، ریسک سیاسی و مالی را در قلب اروپا بالا برده است.
تحلیل
این خبر از منظر FX در درجه اول برای یورو منفی است، زیرا ریسک سیاسی در فرانسه و احتمال کشیده شدن آن به ایتالیا، اسپانیا و حتی آلمان میتواند شکاف بازدهی اوراق دولتی را افزایش دهد و نگرانی درباره انسجام مالی منطقه یورو را بالا ببرد. هرچند TPI بانک مرکزی اروپا یک ابزار بازدارنده برای مهار واگرایی اسپردهاست، اما اگر روایت بازار به سمت تردید نسبت به تعهد سیاسی دولتها یا مشروعیت استفاده از آن برود، اثر حمایتی ECB بر یورو تضعیف میشود. از کانال نرخ بهره، افزایش ریسک سیاسی معمولاً بازار را به قیمتگذاری محتاطانهتر برای رشد و تورم سوق میدهد و میتواند انتظارات افزایش نرخهای آتی ECB را محدود کند؛ این امر به ضرر EUR تمام میشود. در عین حال، در فضای ریسکگریز، جریانهای امن به سمت USD و تا حدی CHF تقویت میشود. اگر نگرانیها بهطور مشخص حول بدهی فرانسه و احتمال سیاستهای مالی انبساطی یا بازنگری در قواعد بودجهای بچرخد، فشار بر اوراق دولتی یورو و در نتیجه بر ارز واحد تشدید خواهد شد.
