گفتوگو درباره تضعیف دلار و unwind شدن کری ترید ین ژاپن، اثر پناهگاه امن USD را خنثی میکند
دلار آمریکا با وجود فضای ریسکگریز بازار نتوانسته از نقش پناهگاه امن خود بهرهمند شود. بازارها تضعیف دلار را به ترکیبی از نگرانیها درباره «تضعیف ارزش دلار»، برنامه بازخرید اوراق خزانهداری آمریکا، unwind شدن کریترید ین و افزایش انتظارات برای سیاست انقباضیتر بانک ژاپن نسبت میدهند. همزمان، نگاهها به CPI آمریکا و نشست بعدی فدرال رزرو دوخته شده است.
تحلیل
از منظر کلان، این خبر برای دلار آمریکا در کوتاهمدت منفی ارزیابی میشود، زیرا محرکهای سنتی حمایت از USD—از جمله دادههای نسبتاً قوی اشتغال، افزایش بازدهی کوتاهمدت و ریسکگریزی—فعلاً نتوانستهاند بر یک روایت غالبِ «تضعیف ارزش دلار» غلبه کنند. اعلام برنامه بازخرید اوراق بلندمدت خزانهداری، از دید بازار، میتواند بهعنوان نشانهای از مداخله در ساختار بازار بدهی و کاهش اعتماد به پایداری سیاست مالی/پولی آمریکا تفسیر شود و از طریق کاهش جذابیت داراییهای دلاری، بر DXY فشار بگذارد. در عین حال، unwind شدن کریترید ین و احتمال چرخش تندتر بانک ژاپن به سمت انقباض، باعث تقویت JPY و فشار مضاعف بر USD/JPY شده است؛ این جفتارز بهعنوان یکی از کانالهای اصلی سرایت، میتواند ضعف دلار را به شاخص دلار هم منتقل کند. از سوی دیگر، اگرچه تورم/قیمت انرژی و احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در کوتاهمدت از USD حمایت میکند، اما تا وقتی سایر بانکهای مرکزی نیز در مسیر انقباضی باقی بمانند، شکاف سیاستی به نفع دلار آنقدر بزرگ نیست که سقفهای چرخهای جدید را تضمین کند. بنابراین در افق نزدیک، ریسک اصلی برای دلار شکست حمایتهای تکنیکال در برابر ین و تداوم کاهش اعتماد به روایت «USD بهعنوان دارایی امن» است.
