TD Securities: ریسک نزولی برای پزو کلمبیا در برابر دلار آمریکا
TD Securities میگوید پزو کلمبیا (COP) در ماههای اخیر یکی از بهترین ارزهای با بازدهی بالا بوده، اما ترکیب حمایتی سیاست پولی انقباضی و سیاست مالی انبساطی در حال تضعیف است. با نزدیک شدن چرخه افزایش نرخ بهره بانک مرکزی کلمبیا به پایان و انتظار برای انضباط مالی بیشتر، این بانک معتقد است افت USD/COP به زیر 3000 دیگر پشتوانه بنیادی محکمی ندارد و جفتارز در برابر شوکهای ریسکگریز آسیبپذیرتر شده است.
تحلیل
از منظر بنیادی، این گزارش حاکی از آن است که موتور اصلی تقویت COP در سالهای اخیر—یعنی شکاف مثبت نرخ بهره داخلی در کنار سیاست مالی نسبتاً حمایتی—در حال از دست دادن قدرت است. وقتی چرخه انقباض بانک مرکزی به پایان نزدیک میشود، مزیت نرخ بهره واقعی و جذابیت carry trade برای پزو کاهش مییابد و فشار حمایتی بر ارز کمتر میشود. همزمان، انتظار برای تثبیت یا انضباط بیشتر مالی میتواند از منظر پایداری بدهی و ریسک پرمیوم کشور مفید باشد، اما در کوتاهمدت لزوماً به تقویت بیشتر پزو منجر نمیشود؛ زیرا بازار بخشی از این بهبود را پیشخور کرده است. در نتیجه، سطح 3000 در USD/COP بهعنوان یک حمایت روانی و بنیادی میتواند شکننده باشد و نوسانات ناشی از ریسکگریزی جهانی، تغییر در قیمت کالاها و خروج سرمایههای پرریسک، تمایل بیشتری به هدایت جفتارز به سمت سطوح بالاتر ایجاد کند. به بیان دیگر، اگرچه سناریوی تضعیف شدید COP هنوز قطعی نیست، اما عدم وجود محرکهای تازه برای تقویت بیشتر، عدم تقارن ریسک را به نفع صعود USD/COP تغییر داده است.
