ارزهای CEE: قیمتگذاری تهاجمی در برابر بانکهای مرکزی متمایل به سیاست انبساطی – ING
ING میگوید تقویم دادهها و سیاستگذاری در اروپای مرکزی و شرقی شلوغ است؛ از تورم مجارستان و رومانی گرفته تا نشستهای بانک مرکزی لهستان و ترکیه. از نگاه این مؤسسه، بازارها همچنان افزایش نرخ بهره در جمهوری چک و لهستان را بیش از حد قیمتگذاری کردهاند، در حالی که احتمالاً بانکهای مرکزی لحن ملایمتری خواهند داشت.
تحلیل
این گزارش از منظر FX عمدتاً به واگرایی میان قیمتگذاری بازار و مسیر محتمل سیاست پولی اشاره دارد. اگرچه دادههای تورمی مجارستان ممکن است اندکی بالاتر برود و بانک مرکزی ترکیه و بانک مرکزی لهستان احتمالاً نرخها را ثابت نگه دارند، اما نقطه کلیدی برای بازار ارز، انتظارات بیشازحد انقباضی در جمهوری چک و لهستان است. در صورت تعدیل این انتظارات، فاصله نرخ بهره آتی با اقتصادهای اصلی میتواند کمتر شود و جذابیت carry در برخی ارزهای CEE کاهش یابد. بهطور مشخص، EUR/CZK و EUR/PLN با ریسک صعودی روبهرو هستند، زیرا هرگونه لحن ملایمتر از سوی CNB یا NBP میتواند به تضعیف تدریجی کرون و زلوتی منجر شود. در ترکیه، تثبیت نرخها و انتظار برای صبر بیشتر بانک مرکزی به معنای حمایت محدود اما شکننده از لیر است، چرا که تورم هنوز بالاست و فضای سیاستی برای کاهش نرخ زودهنگام وجود ندارد. در رومانی، افت شدید تورم سالانه عمدتاً ناشی از اثر پایه است و اگرچه در کوتاهمدت به نفع باثباتی سیاست پولی است، اما اثر آن بر FX احتمالاً خنثی تا اندکی مثبت برای لئو خواهد بود.
